香港經濟日報| 2014-11-06

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預測PE 9倍 IGG夠抵買

IGG（08002）今年盈利將激增8.9倍至5.4億元，現價相當於2014年度預測市盈率9倍，明年預測市盈率低至7倍，估值吸引，況且盈利增長強勁，轉主機板機會甚高。

近日，雲遊（00484）股價急反彈，相信IGG也會跟隨，量度上升目標為5.4元。

據彭博預測，雲遊2014年度會賺726萬元人民幣，而2015年度的盈利為9,656萬元人民幣，按昨日的收市價計算，雲遊2014年度的預測市盈率為238倍左右，2015年度為18.2倍。同期，IGG在2014年度的預測盈利5.4億港元，較2013年度的0.54億港元激增8.9倍，而2015年度的盈利則可進一步增長至6.9億港元，按昨日3.7港元的收市價計算，現價相當於2014年度的9倍預測市盈率，明年進一步降低至7倍。

從上述資料可見，IGG的估值比雲遊吸引很多，參考全球的網路遊戲開發及經營商的昂貴高估值後，IGG現價的估值則顯得相當落後，預計在資金尋寶的情況下，IGG的股價將會迎來大翻身。

事實上，IGG是一傢俱全球化運營經驗的在遊戲開發商，也是一家成功的手游運營商。目前，公司總部設於新加坡，並在美國、中國及菲律賓設有區域辦事處，而公司則向全世界玩家提供多種語言版本的手機遊戲、網頁遊戲及用戶端遊戲，主要針對每天遊戲時間不少於一個小時的中端及高端玩家。

分析認為，公司於全球範圍內運營遊戲，但開發團隊主要位於國內，這將使公司能以具成本效益的方式開發遊戲，提高成本優勢，增強盈利能力。

目前，公司主要採用F2P（Free to Play）模式，經營網路遊戲，鼓勵玩家體驗遊戲，以説明公司擴展網路遊戲玩家社區。因此，公司的遊戲供免費下載或試玩，但收益則主要來自玩家向公司購買虛擬貨幣，以換取遊戲內的虛擬物品以提升其遊戲體驗。而玩家可通過公司的付款管道夥伴（包括Paypal、Facebook Payments、Skrill、MOL、Amazon Payments及Google Checkout）購買虛擬貨幣後，便能直接使用其帳戶購買物品。

集中資源開發手遊

為了延長相關遊戲的生命週期，公司會不斷完善及升級網路遊戲，定期發佈擴展包，提供遊戲的重大升級及更新，務求能夠提升玩家的遊戲體驗。截至2014年6月底止，公司可提供15種不同語言的免費手機、網頁及用戶端網路遊戲，大部分由自主開發團隊製作，客戶包括IP位址遍佈全球180多個國家的玩家。而公司的玩家社區則由全世界逾1.6億個玩家帳戶組成，包括總計約為1,670萬的每月活躍用戶數。

截至2013年10月，公司已有30款遊戲上，其中25款為自主開發，5款為獲協力廠商授權，而手游、端游及頁遊分別為9款、8款及13款。上市後，公司開始把80%研發資源集中于手游開發以捕捉手遊行業爆發性增長機遇。2014年上半年，公司推出10款手機遊戲，當中4款手機遊戲為自主開發及6款手機遊戲獲獨立協力廠商授權。根據規劃，公司在2014年下半年將會向全球市場推出約20到25款手遊產品，即是說，IGG下年半年的業務長將會倍加強勁。

另外，公司已與全國最大手機遊戲平臺騰訊（00700）達成獨家協定，借助其擁有巨量活躍用戶基數的QQ及微信平臺分發手機遊戲。

博大綠澤值得留意

從昨日的異動股之中發現，在中國從事園林綠化設計、建設及養護服務的博大綠澤（01253）也有好消息出籠，此乃公司獲得江西省南昌大象湖景區西堤以西景觀工程建設專案的主要承包商之上海城建的巨大定單，工程項目約3.6億元（人民幣?下同），超過公司2013年度全年2.9億元。截至2014年6月底止，公司手頭定單未完工的初始合約價值為8.9億元，未完工合約淨值5.48億元，再計及剛奪取的大定單，公司的定單足夠二、三年經營，預計未來盈利增長動力會相當強勁。

2013年度，公司的盈利增長1.2倍至5,350萬元，2014年中期盈利再增56%至5,586萬元，半年盈利超過去年全年。而根據彭博預測，估計其今年全年的盈利為1.1億元，增長1.1倍，強勁盈利增長及新增大定單對其股價可帶來重大刺激作用。